Инвесторы приветствовали одобрение Конгрессом «сводного» законопроекта президента Хавьера Милея, заявив, что он показал, что он может провести спорные реформы, которые многие считают ключом к возвращению экономики Аргентины в нужное русло.
Президент получил достаточную поддержку, чтобы продвинуть свой знаковый пакет мер жесткой экономии в Сенате рано утром в четверг, после нескольких недель торга и сопротивления со стороны оппозиционных законодателей.
Голосование подтвердило базовый сценарий многих инвесторов, что привело к росту государственных облигаций. Акции аргентинских компаний, котирующиеся на бирже США, и биржевого фонда, который отслеживает акции страны, также подорожали.
Тем не менее, некоторые считают, что дополнительные выгоды ограничены, поскольку большая часть реформы уже была учтена в цене, а отказ Сената от положения о расширении подоходного налога вызвал опасения по поводу способности Милеи ликвидировать бюджетный дефицит. По их словам, паутина контроля за движением капитала и более слабый песо на параллельных рынках также могут препятствовать иностранным инвестициям.
Грэм Сток, старший специалист по суверенным стратегиям развивающихся стран в RBC BlueBay Asset Management:
– Одобрение законопроекта является «очень важной вехой», поскольку оно приближает «правительство на шаг ближе к тому, чтобы иметь некоторую законодательную основу для своей программы реформ, а не полагаться исключительно на действия исполнительной власти».
– Этот шаг имеет «положительные последствия» для цен на облигации, поскольку он ставит бюджетную корректировку на более устойчивую основу.
– «Очень важно, чтобы нижняя палата восстановила подоходный налог с населения, как в качестве источника доходов для провинций, так и в качестве сигнала о том, что Аргентина возвращается к более нормальным параметрам государственной политики»
Кейт Мортон, аналитик Columbia Threadneedle:
– «Это доказывает, что Милей обладает некоторой управляемостью и что его история реформ имеет основание, но я ожидаю, что мы в каком-то смысле превзойдем то, что имеем» с точки зрения уровней, на которых торгуются облигации, учитывая, насколько реформы уже были заложены в цену
– «Мой базовый сценарий заключается в том, что в какой-то момент нам все равно понадобится реструктуризация»
– «Это отбрасывает все дальше, но я думаю, что здесь все еще много риска»
Стратеги Citigroup Inc во главе с Донато Гуарино:
– Одобрение законопроекта знаменует собой «горько-сладкую победу» администрации Милея, поскольку он находился в разработке последние шесть месяцев, но «постоянно разбавлялся».
– Сохраняет избыточный вес по облигациям Аргентины и повторяет призыв открывать длинные позиции по облигациям со сроком погашения в 2030 году.
Стюарт Склейтер-Бут, портфельный менеджер по долговым обязательствам развивающихся рынков компании Stone Harbour Investment Partners:
– Несмотря на смягчение законопроекта, он демонстрирует, что Милей и его команда на самом деле могут принять закон, который «важен для доверия со стороны инвесторов и для возможных переговоров с МВФ».
– «Принятие законопроекта было необходимым, но не обязательно достаточным условием для восстановления Аргентины. Еще предстоит добиться прогресса в нормализации валютного курса, улучшении внутреннего кредитования и обеспечении экономического роста».
– Хотя реформы способствуют некоторым иностранным инвестициям, отсутствие нормализованного валютного режима по-прежнему представляет собой некоторые препятствия для «значимых прямых иностранных инвестиций».
Дэвид Остервейл, заместитель портфельного менеджера по развивающимся рынкам Van Eck Associates Corp:
– Принятие законопроекта «во многом было ожидаемым, и из-за множества компромиссов, необходимых для его принятия, он не приведет к существенной финансовой экономии»
– «В настоящее время у нас нет позиции по суверенным облигациям Аргентины. С вероятным принятием законопроекта об омнибусе ожидаемые хорошие новости, вероятно, остались позади».
– Темпы накопления резервов страны замедлились и «в этом месяце даже стали слегка отрицательными»
– «При нынешнем завышенном уровне обменного курса и низких процентных ставках экспортеры могут финансировать запасы и ждать, чтобы продать их по более дешевому обменному курсу, и поэтому накопление резервов, вероятно, продолжит снижаться. Это должно усилить ожидания очередной девальвации валюты и усилить давление на международные резервы».
– «Чтобы мы стали более конструктивными в отношении аргентинских суверенных облигаций, обменному курсу необходимо перейти к плавающему режиму, который восстанавливает конкурентоспособность и позволяет сохранять конкурентоспособность без необходимости будущих одноразовых девальваций».
Кевин Симаучи, Bloomberg
