Международные резервы, которые упали при Болсонару, снова выросли и достигли 355 миллиардов долларов США в первый год правления Лулы. Денежно-кредитное управление страны пережило 2023 год без дополнительных долларовых аукционов впервые за 24 года. С 2019 года по приказу Паулу Гедеша Бразилия начала агрессивный процесс сжигания этих активов. Тогдашний министр Болсонару объяснил, что эта мера была вариантом правительства по сокращению государственного долга.
Наталия Гарсия, FolhaPress
Международные резервы Бразилии выросли в первый год правления правительства Луиса Инасиу Лулы да Силвы (PT) и закрыли 2023 год на уровне 355 миллиардов долларов США, что представляет собой рост на 9,34% по сравнению с годом ранее и самый высокий уровень с марта 2022 года. Движение наблюдается после падения на 13% во время правления его предшественника Жаира Болсонару (Польша).
Увеличение было обусловлено положительным потоком обменного курса – самым высоким с 2012 года, с чистым притоком в размере 11,49 млрд долларов США – и доходом, полученным от процентов по облигациям, в которые инвестируются резервы Бразилии, в основном размещенные в казначейских облигациях (облигации Казначейство США).
Аналитики говорят, что приток долларов обусловлен рекордным торговым балансом страны и увеличением объемов экспорта сельскохозяйственной продукции, полезных ископаемых и нефти.
Также имело место влияние движений кривых процентных ставок, которые оказали положительное влияние на цены активов и сокращение присутствия Британской Колумбии на валютном рынке без необходимости продавать доллары с обязательством обратного выкупа. Денежные власти впервые за 24 года пережили 2023 год без дополнительных долларовых аукционов.
➥ Хотите получать новости Pragmatismo через WhatsApp? Кликните сюда!
Международные резервы представляют собой активы страны в иностранной валюте и функционируют как своего рода подушка безопасности от внешних шоков, таких как валютный кризис или отток капитала, во времена турбулентности на мировом рынке.
С 1999 года Бразилия приняла режим плавающего обменного курса. В этой модели подушка безопасности помогает поддерживать функциональность валютного рынка, смягчая внезапные колебания реального курса по отношению к доллару, что обеспечивает большую предсказуемость для экономических агентов.
Уровень международных резервов Бразилии
В миллиардах долларов США
Изображение: Центральный банк
В первый срок правительства Лулы процесс приобретения международных резервов начался в разгар сценария большой уязвимости к девальвации обменного курса.
За два десятилетия Бразилия увеличила свои валютные резервы с $38,77 млрд в 2003 году до $355 млрд в 2023 году. Максимальное значение ($388 млрд) было достигнуто в середине 2019 года, когда в Британской Колумбии начался наиболее значимый процесс продать эти активы.
Объем международных резервов в Бразилии является результатом политики обменного курса, проводимой Британской Колумбией, чья оперативная автономия действует с февраля 2021 года. Он варьируется в зависимости от таких факторов, как изменения квот МВФ (Национального валютного фонда), покупка и продажа валюты, колебания паритета валют по отношению к доллару, цены активов и процентные ставки.
Адекватный уровень международных резервов является предметом дискуссий среди экономистов и даже среди государственных органов. В 2020 году TCU (Федеральный аудиторский суд) даже вынес предупреждение правительству о фискальной стоимости активов в иностранной валюте.
В Бразилии резервы в основном состоят из инвестиций в государственные облигации (доля, соответствующая 89,71% в декабре 2022 года), а также золота, валютных депозитов и других активов.
Во время правления Болсонару тогдашний министр Паулу Гедес (экономика) в разное время защищал продажу международных резервов. В ноябре 2020 года глава экономической группы заявил, что эта мера является вариантом правительства по сокращению государственного долга.
«Долг должен сократиться, и способ сделать это — продать активы, приватизировать, сократить долю заемных средств государственных банков, сократить внутренний дефицит и даже продать часть резервов», — сказал он тогда.
В 2022 году министерство даже оценивало создание целей по международным резервам, но этот план не был реализован из-за того, что идея не была хорошо воспринята финансовым рынком.
По мнению Браулио Борхеса, младшего научного сотрудника FGV Ibre (Бразильского института экономики Фонда Жетулио Варгаса) и старшего экономиста LCA Consultores, дискуссия в администрации Болсонару носила предвыборный характер в условиях двузначной инфляции и обесценившегося обменного курса. с момента начала пандемии.
Эксперт подчеркивает, что сегодня Бразилия имеет значительно более высокий уровень, чем минимальный, оцененный МВФ как адекватный для страны, соответствующий 260 миллиардам долларов США, и что бюджетные издержки этой стратегии выявляют расходящиеся мнения на рынке относительно возможного альтернативное использование «избыточных» резервов.
В то время как более неортодоксальные экономисты утверждают, что Бразилия должна вывести часть своих резервов для инвестиций в инфраструктуру или для сокращения валового государственного долга, который в ноябре 2023 года достиг 73,8% ВВП (8 триллионов реалов), более ортодоксальное крыло опасается, что ресурсы в конечном итоге будут потрачены впустую. на государственные инвестиции без особого управления.
«Я на полпути. В этом смысле нам нужно будет построить немного более прочное управление, чтобы иметь возможность иметь эту новую структуру, в которой мы могли бы, да, дать альтернативное использование части резервов, но пытаясь изолировать это от политического цикла, чтобы не иметь электорального и популистского резерва», — говорит он.
Борхес утверждает, что страна имела бы инвестиционный уровень, присваиваемый тем, кто считается хорошим плательщиком, если бы внешняя платежеспособность была единственным критерием, рассматриваемым рейтинговыми агентствами, учитывая твердую способность Бразилии выполнять свои обязательства в иностранной валюте.
Налоговый вопрос сейчас рассматривается экспертами как одно из препятствий на этом пути.
В настоящее время три крупнейших рейтинговых агентства в мире – S&P Global Ratings, Moody’s и Fitch – ставят страну всего в двух шагах от достижения инвестиционного уровня. В отчетах уровень международных резервов часто упоминается как одна из сильных сторон страны.
В июле Fitch даже заявило в своем сообщении, что «сильные внешние финансы поддерживают устойчивость к потрясениям, чему способствуют гибкий обменный курс, надежные международные резервы и суверенная чистая позиция внешних кредиторов». Агентство также добавило, что резерв в размере 350 миллиардов долларов США покрывает около девяти месяцев внешних платежей Бразилии.
Восстановление международных резервов в Бразилии было усилено в августе 2021 года, когда МВФ выделил 15 миллиардов долларов США в рамках распределения СДР (специальных прав заимствования) странам-членам.
В том же году Британская Колумбия также стремилась к большей диверсификации портфеля, включая канадский доллар и австралийский доллар в стратегическое распределение и увеличивая вклад юаня. Год спустя китайская валюта обогнала евро и стала второй по значимости валютой в международных резервах Бразилии, составляя 5,37% от общего объема.
Луис Авазу, бывший директор Британской Колумбии и бывший заместитель генерального директора БМР (Банк международных расчетов, «центральный банк центральных банков»), рассматривает недавний рост международных резервов в Бразилии как часть глобального движения в этом направлении. . .
Оглядываясь назад, он отмечает, что головокружительный рост валютных резервов центральных банков по всему миру до уровня около 12 триллионов долларов США был вызван развивающимися странами, которые увидели необходимость иметь своего рода «собственную страховку».
«То, как мы смогли накопить международные резервы во время первых правительств президента Лулы, было чрезвычайно важно для гарантии нашей макроэкономической стабильности. Мы пережили серьезные международные кризисы без чрезмерного негативного воздействия на нашу финансовую стабильность», – говорит он.
Впереди Авазу видит обстановку неопределенности и упоминает ряд событий, которые могут вызвать нестабильность в глобальном экономическом сценарии в ближайшие месяцы, включая геополитические конфликты, президентские выборы в Соединенных Штатах и проведение политики процентных ставок в странах с развитой экономикой.
По его мнению, центральные банки развивающихся стран извлекли уроки из прошлого и в качестве меры предосторожности начали восстанавливать свои международные резервы, чтобы в случае необходимости иметь инструменты для снижения чрезмерной волатильности на валютном рынке и временных дисфункций.
→ ЕСЛИ ТЫ ЗАБЫЛ ТАК ДАЛЕКО… Знайте, что у Pragmatismo нет инвесторов и он не входит в число компаний, получающих государственную рекламу от правительства. Журналистика стоит дорого. Всего за 1 РЕАЛЬНЫЙ реал вы поможете нам платить нашим специалистам и структуре. Ваша поддержка очень важна и укрепляет независимые СМИ. Пожертвовать через пиксель-ключ: [email protected]
