Фактически, модель такси Xanh SM является большим препятствием для расширения деятельности в других странах.
Во Вьетнаме Xanh SM имеет определенные преимущества благодаря своим тесным политическим отношениям с правительством Вьетнама. Благодаря этому они смогут легко получить лицензию и расширить количество работающих такси. Однако в других странах это сделать крайне сложно. Местные жители часто отдают приоритет отечественным компаниям такси, в результате чего Xanh SM сталкивается со многими препятствиями при проникновении на рынок. У правительств зарубежных стран нет оснований лицензировать иностранную компанию такси для ввоза в их страну ряда транспортных средств для ведения бизнеса. Оказывая давление на инфраструктуру, оно также оказывает давление на отечественные компании такси.
Поэтому, если мы продолжим сохранять модель такси, как во Вьетнаме, план г-на Фам Нхат Выонга по расширению рынка для Xanh SM станет невозможным. И чтобы иметь возможность реализовать объявленный план, Xanh SM пришлось изменить свою стратегию и разработать платформу Xanh в соответствии с моделью приложений для вызова такси, такой как Grab, Uber или Goto.
Зеленая платформа – это новый трюк?
Признавая ограничения традиционной модели такси, г-н Выонг поручил Xanh SM заняться разработкой и расширением Xanh Platform. В качестве платформы водителям, использующим Xanh Platform, придется покупать или арендовать автомобили у VinFast или Xanh SM, вместо того, чтобы предоставлять их Xanh SM в качестве текущего способа работы. Целью этой платформы является предоставление разнообразных транспортных услуг, не ограничивающихся услугами такси.
Однако платформа Xanh, похоже, сталкивается с трудностями, поскольку, хотя о ее запуске было объявлено 20 марта 2024 года, она еще не была развернута в приложении Xanh SM. Как и реальная модель «Зеленой платформы», она также сталкивается со многими проблемами. На мировом рынке платформ для вызова такси уже присутствуют такие «гиганты», как Grab и Gojek. Эти компании не ограничивают тип участвующих транспортных средств и могут легко использовать электромобили других марок. Например, в Индонезии и Таиланде у Grab уже есть парк электромобилей, в основном это электромобили китайских брендов, таких как BYD, Neta и… и даже Tesla.
Кроме того, для участия в платформе Xanh партнеры-водители должны использовать автомобили VinFast. Это приводит к тому, что они теряют гибкость и конкурентоспособность по сравнению с другими платформами. Принуждение к использованию автомобилей VinFast также может заставить партнеров испугаться и отвернуться от платформы Xanh.
Для расширения количества автопарков Xanh Platform по модели Grab, Uber,… Xanh SM необходимо решить проблему «кнута и пряника» для партнеров. Хотя Xanh SM обещает долю дохода до 80%, что на 5-10% выше, чем у конкурентов Grab и Gojek. Но, учитывая финансовые проблемы водителей, этого недостаточно.
Согласно исследованию Mordor Intelligence, рынок технологий такси во Вьетнаме в 2023 году будет иметь масштаб в 727,73 миллиона долларов, при этом автомобильная компания Xanh SM будет занимать 18,17% доли рынка. Таким образом, если подсчитать выручку Xanh SM, в 2023 году она составит 132 миллиона долларов. А при предполагаемом парке около 25 000 автомобилей каждое транспортное средство будет приносить в среднем 5 280 долларов дохода в год.
После вычета 20% дохода Xanh SM каждый водитель будет иметь доход около 4224 долларов США в год, то есть доход водителей, участвующих в Xanh SM, составит всего около 12 долларов США в день. Мы можем использовать цену около 19 000 долларов, по которой VinFast продает e34 на индонезийском рынке, чтобы оценить, что водителю в Индонезии потребуется 4 с половиной года, чтобы окупить его, не считая амортизации стоимости автомобиля, аккумулятора, зарядки и т. д. и страховка, … Поэтому очень сложно убедить водителя потратить большую сумму денег на покупку автомобиля VF e34 для участия в Xanh Platform, поскольку срок окупаемости слишком длительный и рискованный.
Водители или партнеры Xanh SM также могут брать кредиты в банках для покупки автомобилей VinFast, чтобы минимизировать риски. Но это также проблема долговой ловушки, которая снижает конкурентоспособность VinFast, поскольку она не может снизить цены, если сталкивается с сильной конкуренцией со стороны китайских производителей автомобилей на зарубежных рынках, таких как Юго-Восточная Азия.
Чтобы легко представить эту историю «долговой ловушки», мы можем упомянуть типичный случай, который также был связан с VinFast в США: компания по прокату автомобилей Autonomy, компания, которой VinFast объявил о заказе 2500 автомобилей VF8, когда вьетнамская компания по производству электромобилей выйдет на рынок США. . Autonomy — стартап, специализирующийся на аренде электромобилей в Калифорнии, их автопарк в основном состоит из автомобилей Tesla, оценочная стоимость которых к июлю 2023 года составит около 85 миллионов долларов.
Когда мировой рынок электромобилей столкнулся с конкуренцией со стороны китайских производителей электромобилей, Tesla пришлось снизить цены на электромобили, чтобы способствовать росту автопроизводителя. Но это нанесло ущерб Autonomy, в результате чего стоимость их флота упала с 85 миллионов долларов до 56–57 миллионов долларов всего за один день. Приведение к ликвидации ипотечных кредитов автопарка Tesla компании Autonomy в банке и в то же время поставило эту калифорнийскую компанию по прокату автомобилей под угрозу банкротства.
Таким образом, как и в случае с VinFast и Xanh SM, если партнеры берут кредит на покупку автомобилей VinFast для запуска платформы Xanh, VinFast будет сложно снизить цены, чтобы конкурировать с производителями автомобилей на рынках Юго-Восточной Азии, если они не хотят повышать риски для своих партнеров. .
Во Вьетнаме автомобильная компания VinFast практически доминирует на всем рынке электромобилей, поэтому конкурентного давления пока не возникло. Но на рынках Юго-Восточной Азии, где Xanh SM планирует расширяться, таких как Таиланд, Индонезия, Камбоджа и Сингапур, уже присутствуют и занимают долю рынка китайские производители автомобилей и даже Tesla. Поэтому, когда VinFast придется снижать цены, чтобы конкурировать, этот риск в сочетании с длительным периодом окупаемости Xanh Platform нанесет большой ущерб партнерам. И разницы в 10% Xanh SM недостаточно, чтобы привлечь к участию партнеров и водителей. Похожая история произошла, когда Xanh SM сдает в аренду партнеру автомобиль для участия в Xanh Platform. На этот раз стороной, несущей риск, будет Xanh SM.
Поэтому привязка Xanh Platform к автомобилям VinFast фактически принесет больше рисков и трудностей для перспектив расширения рынка VinFast и Xanh SM на зарубежных рынках. Точно так же, как сделать Green SM действительно непривлекательным в глазах международных институциональных инвесторов.
Акции Выонга уже нелегко продать кому-либо
Обычно целью листинга компаний на международных фондовых биржах является привлечение и мобилизация капитала институциональных инвесторов. Так действительно ли Xanh SM является компанией с достаточно привлекательной бизнес-моделью, чтобы привлечь инвесторов в то время, когда рынок электромобилей и приложений для вызова такси сейчас насыщены и постепенно формируются во всем мире?
Если он разместит Xanh SM на зарубежном рынке, г-н Выонг, вероятно, разместит ее на фондовой бирже США, купив компанию SPAC, аналогичную VinFast. Таким образом, вполне вероятно, что акциям Xanh SM придется жестко конкурировать с акциями ряда гигантов отрасли, котирующихся на фондовых биржах США, таких как Grab (Nasdaq: GRAB), Uber (NYSE: UBER), Lyft. (Nasdaq: LYFT), Goto (NYSE: GOTO), Yandex (Nasdaq: YNDX) и даже Didi Chuxing (NYSE: DIDI) для привлечения инвестиционной ликвидности.
С точки зрения размера рынка, если план расширения Xanh Platform на девять стран окажется успешным, он будет похож на Grab and Goto (ранее Gojek) с упором на рынок Юго-Восточной Азии. По данным Statista, на рынке приложений для вызова такси в Юго-Восточной Азии наблюдается сильный рост, при этом совокупный годовой темп роста (CAGR), как ожидается, достигнет 14,2% в 2022-2027 годах, а к 2027 году достигнет $35,7 млрд, при этом на Grab будет приходиться 70% рынка. доля рынка.
И чтобы достичь этой доли рынка, Grab пришлось понести накопленные убытки в размере более 17 миллиардов долларов к концу первого квартала 2024 года. Еще одним преимуществом Grab является то, что Vision Fund Softbank принадлежит японскому миллиардеру Масаеши Сону с огромным капиталом в 100 миллиардов долларов. Доллар США, поддерживаемый арабскими инвесторами.
В настоящее время Grab постепенно реализует свои амбиции по доминированию на рынке приложений для такси в Юго-Восточной Азии, ведя переговоры о плане слияния с Goto. Если все соглашения будут одобрены, рынок приложений для вызова такси в Юго-Восточной Азии будет в значительной степени определяться Grab. Таким образом, оставшееся пространство в Юго-Восточной Азии для оставшихся компаний, занимающихся разработкой приложений для такси, будет невелико, и будет сложно привлечь институциональных инвесторов.
В частности, во Вьетнаме Xanh SM в настоящее время имеет большие преимущества с точки зрения политики, отношений с правительством, а также большого количества автомобилей, выпускаемых компанией по производству электромобилей VinFast. Таким образом, он быстро завоевал долю в 18,17% рынка такси во Вьетнаме, и на основании этого мы можем оценить выручку Xanh SM в 2023 году в 132 миллиона долларов.
Между тем, согласно консолидированному финансовому отчету Vingroup за 2023 год, Xanh SM потратила более 20 000 миллиардов донгов, что эквивалентно примерно 800 миллионам долларов, на покупку автомобилей VinFast. При текущей процентной ставке по автокредитам вьетнамских банков около 6%, только годовая процентная ставка по кредиту составляет 48 миллионов долларов. А учитывая, что средний срок амортизации автомобиля Xanh SM составляет 5 лет, его необходимо амортизировать каждый год на 20%, или около 160 миллионов долларов. Таким образом, только ежегодная амортизация транспортных средств и процентные расходы составляют 208 миллионов долларов.
Это показывает, что Xanh SM фактически несет значительные потери только для того, чтобы захватить небольшую оставшуюся долю рынка приложений для вызова такси. Xanh SM действительно представляет собой невыполнимую финансовую проблему, поскольку доля рынка слишком мала для привлечения институциональных инвесторов.
