Акцентировать внимание на точном изменении ценовых ожиданий нет никакого смысла, т.к. представленный индекс представляет собой крайне волатильный баланс ответов, а содержательной основной в нем является тенденция и импульсы.
На графике, где отображены ценовой импульс за три месяца по официальной инфляции (SAAR) и ценовые ожидания на следующие три месяца – можно заметить, что с 2007 года индекс в точности «отрабатывал» все ценовые импульсы по фактической инфляции – корреляция очень высокая.
Ноябрьский срез демонстрирует замедление эскалации инфляционного давления, но не устранение инфляционного импульса, который втрое выше таргета (почти 12% vs 4%).
Снижение ценовых ожиданий российских компаний было в апреле-мае 2023, что не помешало с июня реализовать наиболее сильный разгон инфляционного импульса за последние 15 лет.
Соответственно, интерпретировать данные можно так – чуть сбросили давление, но проблема инфляции остается актуальной.
Среди секторов российской экономики наибольшее замедление инфляционных ожиданий в оптовой и розничной торговле, что в полной мере обусловлено частичным решением проблемы с девальвационными ожиданиями и фактическим – наиболее сильным с 2кв2022 укреплением рубля.
Комментировать точные значений нет смысла, т.к. это баланс ответов, а не фактическая инфляция – важно оценить тенденцию, поэтому лучше оценить на графики.
Лаг переноса валютного курса в специфике российской экономики в среднем 3-6 месяцев для товарного сегмента, т.е. сейчас идет «подхватывание» августовского курса, когда рубль был в среднем 95.3 к доллару, поэтому ползучее наращивание цен все еще происходит.
Если средний курс задержится на уровне 90 руб за долл (в ноябре пока выходит 91.1) со стабилизацией, по крайней мере, до марта 2024, — девальвационные, инфляционные ожидания потухнут, а инфляция естественным образом замедлится на фоне жесткой ДКП.
Первоисточник
