послушай новости
Более 10 дней назад мне позвонила моя дочь, которая учится за границей, и спросила, сколько стоят помидоры в стране. Через два дня, просматривая новости, жена задала мне то же самое и задала вопрос, который меня преобразил: какое отношение это имеет к инфляции?
На ум пришли все мои воспоминания и знания за восемь лет работы в центральном банке, особенно за 2007-08 и 2010-11 годы, когда цены на продукты питания выросли. Это было «дежавю» — французское выражение, означающее «уже увиденное».
Я начал свой ответ с концепции: постоянного и всеобщего роста цен. Я сказал ему, что если это будет всего лишь несколько продуктов, таких как помидоры, то это не обязательно будет инфляция, потому что она не была широко распространена и будет временной.
Более того, инфляцию невозможно наблюдать напрямую. Индекс потребительских цен или ИПЦ является несовершенным показателем, поскольку он измеряет рост повторяющегося набора репрезентативных товаров. Он не измеряет замещение, которое происходит при повышении цен. Например, если масло увеличится, его можно заменить маргарином. Компании, измеряющие поведение потребителей, такие как Kantar, IpsosCiesMori или Captura, показывают, что потребители больше осведомлены о ценах и меньше о брендах.
Для измерения инфляции исключаются наиболее волатильные статьи, которыми в нашем случае являются, например, локото, помидор, поездка на автобусе, зеленая фасоль, огурец и морковь. Таким образом, инфляция не обязательно связана со скоропортящимися продуктами. Более того, когда такие явления происходят, возможности действий центральных банков, отвечающих за контроль над инфляцией, очень ограничены.
Хорошей новостью является то, что инфляция возникает не из-за того, о чем больше всего пишут в средствах массовой информации, например, из-за скоропортящихся продуктов.
Что оказывает влияние на инфляцию и будет иметь еще большее влияние в последующие месяцы, так это рост обменного курса на параллельном рынке. Если оставить в стороне продукты питания, то больше всего подорожали известь, инсектициды, кремы для кожи, освежители воздуха, жидкости для полоскания рта, продукты с импортным компонентом.
В мои первые годы работы в центральном банке вместе с моим коллегой Фернандо Эскобаром мы анализировали перенос обменного курса (или «сквозной эффект»), то есть влияние, которое изменения обменного курса оказывают на инфляцию.
Мы обнаружили, что этот показатель постоянно снижался с 1990-х годов и что в 2005 году он составил почти четверть; То есть повышение обменного курса на 30% означало увеличение инфляции на 8 процентных пунктов.
Этот эффект проявляется от 12 до 24 месяцев в условиях низкой инфляции. Экстраполируя текущую ситуацию, можно сказать, что недавнее повышение обменного курса окажет все большее влияние на внутренние цены в последующие месяцы. Примером этого является то, что импортная составляющая изменения оптовых цен выросла на 8% за 12 месяцев до апреля.
Эта ситуация становится еще более серьезной, если учесть, что валютный дисбаланс, как ожидается, сохранится и впредь, учитывая нехватку внешних ресурсов на сумму более 2,5 миллиардов долларов в год.
Эта проблема усугубляется, когда мы видим, что денежные дисбалансы ухудшаются. Во-первых, потому что тревожному расширению внутреннего кредита больше нельзя противодействовать потерей международных резервов из-за их низкого уровня. И, во-вторых, для роста денежной массы более чем двузначными цифрами, потому что, в конце концов, инфляция всегда и везде является денежным явлением.
Этот денежный дисбаланс, в свою очередь, имеет фискальное происхождение. Фактически, в прошлом году у нас был бы самый высокий дефицит в истории в абсолютном выражении – более 34 миллиардов турецких лир. Как сказал другой экономист, инфляция всегда и везде является фискальным явлением с монетарным сообщником.
Стандартные статистические показатели инфляции показывают, что она будет более чем вдвое выше, чем в предыдущие месяцы, и, к сожалению, прогнозируют продолжение роста.
Это не помидор; это гораздо больше.
