Сонни Тран/SGN
Акции VFS вьетнамского производителя электромобилей VinFast утроились всего за одну неделю. В это же время компания объявила серию позитивной информации о ситуации с продажами нового мини-электромобиля под названием VF3. Действительно ли эти два события связаны между собой или есть причина необычных колебаний цен на VFS?
Из-за большого количества заказов на VF3?
На прошлой неделе цена акций VFS автомобильной компании VinFast на бирже Nasdaq резко выросла с $2,25 до $6,42, затем остыла и закрылась на уровне $4,88. Таким образом, цена акций VFS утроилась всего за одну неделю по сравнению с минимальной ценой.
Во вьетнамских СМИ это получило широкую оценку, объяснив это огромным количеством заказов на автомобили VF3 – 27 649, из которых более половины поступило через Интернет и в прямом эфире. И информация о том, что VinFast подписывает партнерство с Bosch для зарядки на станциях Bosch по всей Европе. Но на самом деле количество заказов VF3 не приносит такой уж большой ценности в глазах американских инвесторов.
Согласно сообщению, указанное выше количество заказов на автомобиль VF3 не будет выполнено до 2025 года. Таким образом, с точки зрения бухгалтерского учета, только к 2025 году VinFast сможет зафиксировать выручку от количества поставленных автомобилей от 6500 до 8700 миллиардов донгов (в зависимости от количества автомобилей с достаточным количеством аккумуляторов или арендованных аккумуляторов). Но это история следующего года.
В 2024 году сумма, полученная по вышеуказанному заказу, составит около 415 миллиардов донгов (каждый оплаченный авансом заказ составляет 15 миллионов донгов) – она не учтена в доходах VinFast, поэтому не повлияет на бизнес-результаты компании в этом году.
Упомянутые выше 415 миллиардов донгов — это просто сумма денег, которую получает VinFast, и компания должна записать соответствующую сумму для выплаты клиентам — точно так же, как компании, занимающиеся недвижимостью, до сих пор продают недостроенные квартиры.
Будь то доход в размере 8,700 миллиардов донгов в 2025 году или просто дополнительная сумма в 415 миллиардов донгов в 2024 году, все это капля в море плохого финансового положения VinFast.
Известная инвестиционно-консалтинговая компания Motley Fool также рекомендовала держаться подальше от акций VFS при довольно плохом анализе финансового положения VinFast в статье «Почему акции VinFast Auto рухнули на этой неделе», опубликованной на Barchart.
«В первом квартале 2024 года VinFast поставила клиентам около 9700 электромобилей по сравнению с 13 500 в четвертом квартале 2023 года. В таких небольших масштабах – конкуренты, такие как Tesla, продают более 1 миллиона единиц в год – отчет о доходах VinFast выглядит ужасно. . В первом квартале доход VinFast составил 300 миллионов долларов. В результате этой продажи компания понесла валовой убыток (то есть продажа была ниже себестоимости) в размере 150 миллионов долларов. Если добавить операционные расходы, операционный убыток компании составил 422 миллиона долларов при выручке всего в 300 миллионов долларов. VinFast необходимо быстро расширить свой план по производству электромобилей, если он хочет добиться прибыли и положительного денежного потока.
Что еще хуже, VinFast также понес большие финансовые затраты: в прошлом квартале они составили 173 миллиона долларов. Сложите все это вместе, и компания начнет терять деньги быстрыми темпами.
В конце первого квартала на балансе VinFast Auto было всего 123 миллиона долларов наличными. Таким образом, до того, как потребуется собрать больше денег, осталось менее четверти. Неудивительно, что компания снижает свои амбиции в отношении завода в Северной Каролине. И акции по-прежнему недешевы: рыночная капитализация составляет 6 миллиардов долларов, в то время как выручка составляет всего 1,4 миллиарда долларов, а прибыли нет.
Motley Fool также оценила огромное количество заказов VF3 как «каплю в море» и «следует опасаться акций VinFast» в статье «Почему акции VinFast Auto подскочили сегодня» от 16 мая, опубликованной на Fool.com. Это показывает, что американские инвесторы абсолютно не оценивают количество заказов VF 3, о которых сообщает VinFast во вьетнамской прессе.
«Не путайте сегодняшний шаг с шагом, сделанным ранее на этой неделе. На рыночных торгах на этой неделе возобновилась мания по поводу акций мемов. По данным MarketWatch, около 15% свободно обращающихся акций компании по состоянию на конец апреля находились в руках коротких продавцов. VFS сплотилась на растущей волне коротких акций мемов.
Сегодня, хотя инвесторы довольны большим интересом к недорогой модели внедорожника VinFast. Но даже к этому следует относиться с недоверием.
VF 3 предлагается по стартовой цене около 10 000 долларов, и многие покупатели спешат откликнуться на это предложение. Эта специальная цена предназначена для модели, включающей подписку на батарею, но даже с учетом стоимости батареи она составит всего около 12 000 долларов.
VinFast, скорее всего, запускает эту акцию как способ «компенсировать потери для привлечения клиентов», не рассчитывая на прибыль. Как только предложение о запуске закончится, VF3 будет стоить около 20 000 долларов на внутреннем рынке Вьетнама.
Компания планирует произвести 100 000 электромобилей к 2024 году, поэтому уровень интереса к VF3 примечателен. Но в первом квартале компания отгрузила менее 10 000 электромобилей. Поскольку акции VinFast на этой неделе взлетели без какой-либо существенной фундаментальной причины, инвесторам следует с осторожностью относиться к акциям VinFast».
Цена VFS обусловлена низким статусом акций Фам Нят Выонга в обращении, которым легко манипулировать.
Цены на акции также колеблются в соответствии с законом спроса и предложения, поэтому, когда предложение низкое, даже небольшое количество заказов на торговлю акциями может привести к сильным колебаниям цены. По данным Yahoo Finance, доля акций VFS, принадлежащих инсайдерам компании, в основном г-ну Фам Нат Выонгу и Vingroup, составляет 97,90% от общего количества акций в обращении. Таким образом, количество свободно обращающихся акций на бирже, также известное как размещение VFS, в настоящее время составляет 49,24 миллиона акций, что составляет лишь около 2,1% от общего количества акций в обращении. Таким образом, на самом деле торговое предложение на рынке VFS очень мало, а волатильность цен высока. Мы называем это ситуацией с низким количеством акций в обращении, что означает, что количество свободно обращающихся акций невелико.
Чтобы понять, почему небольшое количество свободно обращающихся акций вызывает сильные колебания цен на акции, можно привести простой пример. Предположим, компания А выпускает 1 миллиард акций, из которых 800 миллионов акций находятся в свободном обращении, коэффициент обращения составляет 80%. Если инвестор А купит 20 миллионов акций, у других инвесторов останется еще 780 миллионов акций, поэтому обильное предложение не сильно повлияет на цену акций.
Но если количество свободно торгуемых акций составляет всего 40 миллионов акций, когда инвестор А покупает 20 миллионов акций, оставшееся количество акций для торговли очень мало, что приводит к небольшому предложению и высокому спросу, что приводит к значительному росту цен на акции. Так обстоит дело с VFS, где доля в обращении составляет лишь 2,1% от общего числа акций.
Давайте сравним реальность между акциями VFS и акциями китайской компании по производству электромобилей Nio (NYSE: NIO) в два самых сильных дня роста VFS, 13 и 20 мая 2024 года, чтобы увидеть разницу в волатильности.
Выпущенный объем акций NIO составляет 2,21 миллиарда акций, что почти эквивалентно 2,57 миллиардам акций VFS. Но доля свободно обращающихся акций, то есть количество акций NIO в обращении, составляет до 59,73% и находится в состоянии высокого обращения, в отличие от низкого количества акций VFS.
13 мая цена акций VFS выросла с $3,08 до $4,64, увеличившись на $1,56 при объёме торгов всего 15,4 миллиона акций. Между тем, цена акций NIO колебалась лишь с $5,66 до $5,16, то есть изменение всего на $0,4, несмотря на объем торгов до 76,6 млн акций.
Аналогичным образом, 20 мая цена VFS выросла с $4,76 до $6,44, но объем торгов составил чуть более 10 миллионов акций. Цена акций NIO колеблется всего в пределах $5,1–5,32 при объеме торгов более 47,7 миллионов акций.
Таким образом, при почти равном количестве выпущенных акций и цене акций, но поскольку плавающий объем акций Nio выше, даже несмотря на то, что объем торгов почти в 5 раз превышает объем торгов VFS, цена акций Nio меняется максимум на 0,4 доллара. Это показывает, что колебания цен на акции с низким плавающим объемом, такие как VFS, намного больше, чем на акции с высоким плавающим объемом, такие как Nio.
Это также причина, почему, когда акции VFS впервые стали публичными, они взлетели до более чем 90 долларов, поскольку в то время первоначальная плавающая ставка VFS составляла менее 0,1%.
(продолжение следует)
