послушай новости
Это была среда, более 15 лет назад, когда я преподавал в Ла-Пасе. Я не помню тему, которую преподавал, но помню идею, которой поделился.
Что произойдет, если в стране произойдет кризис? Это может быть, например, в результате международного кризиса или пандемии. В этих случаях центральные банки помогают странам восстановиться, снижая процентные ставки и временно стимулируя потребление и инвестиции. Такова практика центрального банка, когда к ней относятся серьезно и независимо.
Чтобы эмитенты могли влиять на процентную ставку, необходимо, чтобы люди массово отдавали предпочтение национальной валюте. Если население использует другую валюту, центральный банк мало что может сделать, поскольку у него нет возможности «принимать или принимать» деньги. Как я сказал на этом занятии: «У центрального банка нет машины для производства долларов, но у него есть боливиано».
Той ночью ко мне пришел мой начальник и с беспокойством сообщил, что в центральном банке закончилась национальная валюта. Фактически, из-за боливизации спрос на банкноты увеличился и они были практически распроданы. Я обнаружил, что у центрального банка также нет «маленькой машины» для производства боливиано.
Короче говоря, умный шаг тогдашнего временного президента означал, что международная компания, производящая банкноты, могла включить нас в список стран раньше, и старые банкноты находились в обращении дольше, чем хотелось бы.
Поэтому, поскольку боливийские деньги «изготавливаются» за границей, на торги выставляется большая партия банкнот, чтобы их можно было вводить постепенно. Я помню, что в 2012 году мне приходилось делать прогнозы по банкнотам и монетам в течение многих лет, и мы рекомендовали ввести валюту в 10 бат и 500 бат, поскольку их эквиваленты (5 и 200 бат) уже потеряли покупательную способность. Поэтому приобретение монетарного материала, выявленное на этих неделях, я рассматриваю как нормальное явление.
Помимо этого, есть ли у нас теперь неорганические выбросы? Для этого нам нужно определить, что это означает и когда происходит этот тип выбросов.
Мне пришлось проанализировать спрос на эмиссию в 2007 и 2008 годах в центральном банке, потому что его рост более чем на 50% мог быть неорганическим. Затем я на практике обнаружил, что людям и компаниям требуется больше денег, когда наблюдается большая инфляция, больший экономический рост, более низкие процентные ставки и большее предпочтение национальной валюты.
Если инфляция растет, людям потребуется больше денег для совершения тех же транзакций. Если наблюдается рост экономической активности, люди также требуют больше наличных денег. В случае с процентной ставкой, чем она ниже, тем «дешевле» иметь деньги на руках. А если люди предпочитают больше национальной валюты, то спрос на деньги увеличивается.
Если эти факторы не объясняют этот спрос в разумных пропорциях, то можно говорить о неорганических выбросах. Я смог понять, что в период с 1990 по 2012 год было несколько временных эпизодов неорганических выбросов. И эти события оказали влияние на цены с лагом от 12 до 18 месяцев. Иными словами, избыточная денежная эмиссия подразумевает усиление инфляции, как показывают теория и практика центрального банка.
Поэтому мы должны посмотреть, что происходит с инфляцией, экономическим ростом, процентными ставками и боливизацией/долларизацией, чтобы выразить свое мнение. В последних двух странах не произошло существенных изменений в последние годы: базовая процентная ставка (ERR) в Боливии не изменилась, как и боливийизация, несмотря на турбулентность.
В 2023 году рост активности составил 3,1%, а инфляция 2,1%. То есть рост эмиссии должен был составить около 5%. Насколько выросла эмиссия? 18%. Есть ли неорганические выбросы? Учитывая вышеизложенное и поведение компонентов проблемы (международных резервов и чистого внутреннего кредита), это весьма вероятно.
Что должен сделать центральный банк? Выпускайте меньше или больше сокращайте ликвидность (и перестаньте ориентироваться на аналитиков и комментаторов). Таким образом, деньги могут сохранять свой фидуциарный или трастовый характер, который является их основным активом.
