Президент Хавьер Милей хочет, чтобы аргентинцы использовали больше долларов. Но впервые за многие годы его соотечественники требуют песо.
Всплеск спроса на местную валюту в последние месяцы привел к тому, что коммерческим банкам потребовался доступ к песо, что побудило Центральный банк возродить окно ликвидности, которое не использовалось со времен финансового кризиса 2018 года.
Активность на рынке репо начала расти в сентябре и резко возросла в начале этого месяца, когда банки заняли более 1,6 миллиарда долларов США в виде однодневных кредитов, показывают данные Центрального банка. Спрос на кредиты в песо является ранним признаком вялого экономического восстановления, хотя Аргентина все еще увязла в рецессии. Милей, у которого были радикальные планы, когда он вступил в должность, столкнулся со сложной реальностью.
Снижение процентных ставок, которые упали с рекордно высокого уровня в 133 процента до 40 процентов, подогревает спрос на кредиты. По данным местной консалтинговой фирмы 1816 Economía y Estrategia, соотношение потребительских кредитов к депозитам в этом месяце выросло на 64 процента по сравнению с 42 процентами в конце 2023 года.
Потребители ищут кредиты, поскольку банки снова предлагают ипотечные кредиты, впервые с 2018 года, сказал Гастон Росси, директор Banco Ciudad в Буэнос-Айресе. Они также используют банковское финансирование, поскольку процентные ставки низкие, сказал он.
Тем не менее, банковские кредиты — на уровне 12 процентов валового внутреннего продукта — в конце 2023 года оставались низкими по сравнению с другими странами региона, например Бразилией, где, по данным Всемирного банка, они составляли 72 процента ВВП. «Кредит восстанавливается после пятого подвала», — говорит Росси.
Центральный банк вновь открыл окно ликвидности, чтобы гарантировать, что банки не будут вынуждены сокращать свои запасы казначейских долгов или повышать ставки по депозитам, что может привести к увеличению стоимости займов для потребителей.
Представитель Центрального банка заявил, что активные кредиты РЕПО являются частью процесса нормализации финансовой системы. Представитель Banco Galicia, крупнейшего частного кредитора страны, заявил, что банк предпочитает использовать линию репо, чтобы иметь возможность постепенно продавать облигации и другие облигации.
Аппетит аргентинцев к кредитам возрос после того, как Центральный банк снизил процентные ставки, сказал Фернандо Милано, главный бизнес-директор Banco Supervielle. Его банк с начала года ускорил свою кредитную деятельность. «Мы ожидаем, что это продолжится и в будущем», — сказал Милано.
Сложный выбор
Однако возобновление работы репо-центра – это не просто признак более оживленного аргентинского потребителя. Это также подчеркивает, насколько трудно Милею прекратить печатать деньги, несмотря на обещание сделать это после того, как предыдущее правительство использовало количественное смягчение для оплаты самых разных вещей, разжигая инфляцию.
Несмотря на недавние успехи в сдерживании этой инфляции, в системе по-прежнему существует большое количество долгов в песо. Этот «денежный навес», как его описывают некоторые, создает риски девальвации валюты и может привести к возобновлению инфляции. Это также мешает правительству ослабить валютный контроль, заставляя Милея вместо этого проводить стратегию «эндогенной долларизации».
Компании и частные лица в течение многих лет были вынуждены вкладывать свои деньги в государственные облигации и банковские депозиты, поскольку более эффективное использование наличных денег было ограничено, а валютный контроль затруднял получение иностранной валюты. По данным местной брокерской компании PPI, в результате активы в песо превысили 100 миллиардов долларов США.
Раскручивание позиций
План Милея заключался в том, чтобы переместить эти активы из Центрального банка в Казначейство и побудить держателей, включая банки, продать свои активы путем снижения процентных ставок. Но пока этого не произошло.
Согласно официальным данным, банки за последние 30 дней увеличили свои запасы казначейских векселей, известных как «Лефи», до 11,2 триллиона песо (11,4 миллиарда долларов США) по сравнению с 7,5 триллиона песо. И на каждом долговом аукционе Казначейство Аргентины продает больше облигаций, чем тех, которые имеют срок погашения, что приводит к росту долговой массы в песо. Единственным исключением из этого правила стало 26 сентября, когда последний аукцион казначейских облигаций привел к чистому снижению стоимости облигаций в песо, согласно данным местной брокерской компании Facimex Valores.
В то же время стремление к ликвидности песо может спровоцировать рост процентных ставок. «Процентные ставки должны оказаться под большим давлением в сценарии более высокого спроса и нехватки песо», — говорит Мартин Поло, главный экономист Cohen Sociedad de Bolsa.
«Это станет головной болью для Национального казначейства, которому придется рефинансировать свой долг на рынке. Но без напряжения нет пути к счастью».
похожие новости
Игнасио Оливера Долл, Bloomberg