послушай новости
Унификация обменного курса или сокращение разрыва между официальным обменным курсом и параллельным обменным курсом является центральным элементом программы стабилизации. Это было в ДС 21060 1985 года и в плане стабилизации Эдера 1957 года.
Зачем закрывать этот пробел? По нескольким веским причинам. По мере увеличения разрыва параллельный обменный курс становится ведущим индикатором инфляции. Поскольку разрыв обусловлен нехваткой долларов по официальному обменному курсу, потребители и производители, которым нужны импортные товары, будут приобретать свои доллары на параллельном рынке. Это напрямую влияет на их затраты и покупательную способность их зарплат. Эффекты параллельного рынка могут также распространяться через ожидания на рынки неторгуемых товаров и услуг во внешней торговле.
При наличии разрыва возникают искажения в распределении ресурсов и, следовательно, потеря эффективности, что препятствует росту ВВП. Разрыв также ухудшает распределение доходов, поскольку наиболее информированные люди, которые, как правило, имеют самые высокие доходы, могут защитить себя, в то время как подавляющее большинство не может. Наконец, это создает соблазны для коррупции из-за больших прибылей, которые можно получить, приобретая доллары по официальному курсу и перепродавая их на параллельном рынке. Валютный разрыв также приводит к большей неформальности экономики и национальной финансовой системы, что делает их вне досягаемости политики центрального банка. Таким образом, в текущей ситуации из-за валютного разрыва производители и торговцы золотом не продают BCB ни физическое золото, ни доллары, полученные от их экспорта, в объемах, которые они продавали в прошлом году. Они не единственные.
Признавая важность унификации обменного курса, нетривиальной проблемой является то, как этого добиться. Возможно, ответ заключается в том, чтобы приблизиться к параллельному обменному курсу, например, позволив официальному обменному курсу какое-то время плавать. Чтобы не допустить, чтобы обменный курс вышел из-под контроля, плавающий курс будет сопровождаться жесткой денежно-кредитной политикой. Строгая налогово-бюджетная политика облегчает проведение такого рода политики. Сочетание свободы обмена, бюджетной консолидации и жесткой денежно-кредитной политики обычно влияет на занятость и приводит к рецессии. Если все работает хорошо, эти социальные издержки должны быть ограниченными и кратковременными. Альтернатив не так много.
Чтобы добиться унификации обменного курса, DS 21060 установил управляемый гибкий обменный курс. Спрос на иностранную валюту был удовлетворен на «американском» аукционе на бирже BCB. Аукционы – это рыночный механизм. Однако в течение нескольких месяцев аукционы были заменены фиксированным скользящим обменным курсом («ползущая привязка»), поскольку спрос на доллары приближался к базовому обменному курсу, установленному ЦББ, за исключением нескольких периодов волнений. При движении вверх базовый обменный курс девальвировался. Когда это было сделано, это было в небольших количествах. Определение базового обменного курса было направлено на поддержание постоянного обменного курса при условии низкой инфляции. Также был учтен спрос на рынке. Система работала хорошо до начала экспортного бума в 2004 году. В то время ей нужно было регулировать избыточное предложение иностранной валюты, как и спрос.
Доверие к обязательствам властей поддерживать низкую инфляцию и устранять разрыв обменного курса имеет решающее значение. Во многом успех DS 21060 был обусловлен мнением общественности о том, что правительство будет придерживаться своей политики, несмотря ни на что. Оппонентам не удастся согнуть руку доктора Паса Эстенсоро или его министра Санчеса де Лосады, как это произошло с доктором Силесом. После программы стабилизации в апреле 1984 года (правительство доктора Силеса) он мало чем отличался от DS 21060 в своих технических аспектах. Большая разница заключалась в политическом управлении, сочетающем в себе твердость и открытость и приветствующем разумные предложения оппонентов.
*Мнение, выраженное в этой статье, является исключительной ответственностью автора и не обязательно отражает официальную позицию Publico.bo.
