послушай новости
Подумайте о любой сделке, которую вы совершили на рынке на прошлой неделе. Вы купили помидоры в супермаркете? Вы продали свой старый сотовый телефон? Ты ходил в ресторан? Вы получили свою зарплату? Вопрос, в какой валюте вы совершали эти транзакции? Полагаю, вы сделали это в Боливии, верно? Но хотя физически эти транзакции включали обмен наших банкнот, действительно ли вы совершали эти транзакции в боливиано? Это не вопрос с подвохом. Мы все прекрасно знаем ответ: нет, хотя номинально сделки совершались в Боливии, сделки всегда совершаются в долларах. Я объясняю.
Транзакция возможна тогда и только тогда, когда то, что мы получаем взамен, дает нам ценность, большую, чем та, которую мы имели изначально. Вы продадите свой старый сотовый телефон только в том случае, если ценность, которую вы получите взамен, превысит ту полезность, которую вы ощутите, сохранив его. Но как мы можем измерить эту ценность? Единственный способ сделать это — использовать валюту, которая удерживает вас эффективно и предсказуемо. В последние десятилетия этой валютой был доллар. Несмотря на то, что транзакции проводились в Боливии, вы всегда производили сдачу на доллар в своей голове. Вам не интересно знать, что вам заплатили 500 бат за ваш старый сотовый телефон, вам интересно знать, сколько долларов вы можете купить на эту сумму. Боливийский на самом деле отвлекает внимание. В конце концов, мы все носим в голове калькулятор и инстинктивно думаем в долларах, потому что заинтересованы в защите ценности наших усилий и нашей собственности.
Калькулятором в нас было легко пользоваться на протяжении последних 12 лет, потому что обменный курс был фиксированным и доллары было легко получить. Мы поделили всё на 7 и всё. В это время правительство гордо подняло свой националистический флаг и хвасталось, что оно «боливианизировало» экономику и что больше нет необходимости основывать наши транзакции на валюте империи. Но это была всего лишь пропаганда. На самом деле, как всегда, экономика была долларизирована. Действительно, наши транзакции и наши банковские депозиты проводились в основном в Боливии, но это было потому, что мы знали, что обменный курс неизменен и доллары можно получить без особых проблем. Люди доверяли боливийскому доллару только потому, что он был привязан к доллару. Сегодня мы это прекрасно видим. Минутных долларов стало не хватать, а курс на параллельном рынке вырос, у нас кончился патриотизм и знаменитая «боливианизация», и мы снова отчаянно искали доллары.
Всегда помнить об этой реальности крайне важно, чтобы понять, почему повышение гибкости обменного курса не решит кризис и не приведет к повышению конкурентоспособности. Если бы Центральный банк Боливии объявил девальвацию, чтобы закрыть разрыв обменного курса, и с этого момента отказался бы от схемы фиксированного обменного курса, заменив ее гибким, единственное, что произошло бы, это то, что мы снова стали бы интенсивно использовать калькулятор, чтобы найти сколько долларов мы получили от боливийцев, которые нам платят. Если пару лет назад хозяйка была готова получить 14 баориалов за килограмм помидоров, то это потому, что она знала, что эти 14 боливиано представляют собой 2 доллара США (помните, нас интересует доллар как средство сбережения, а не как средство сбережения). боливиано). Если обменный курс теперь поднимется до 14 бат (чего мы и достигнем на параллельном рынке), хозяйка запросит у нас 28 бат за килограмм помидоров, чтобы защитить себя и сохранить ценность того, что она продает. Другими словами, цены будут расти в той же (или почти такой же) пропорции, что и рост доллара, потому что это валюта, к которой мы неизбежно возвращаемся, чтобы защитить свои доходы. Но если цены растут вместе с ростом курса доллара, продукты в этой валюте не становятся дешевле. Это может произойти в краткосрочной перспективе, пока внутренние цены корректируются, но в конечном итоге они будут расти, пока снова не будут представлять собой те же доллары, что и раньше. Таким образом, девальвация не приводит к повышению конкурентоспособности нашей продукции по отношению к зарубежной продукции. Хотя номинальный обменный курс растет, реальный обменный курс имеет тенденцию оставаться постоянным. Единственный способ по-настоящему стать более конкурентоспособным (повысить реальный обменный курс) – это повысить производительность, и это связано со структурными мерами, которые включают институциональность, правовую определенность, снижение налогов и регулирования и т. д. Если бы номинальная девальвация обеспечивала конкурентоспособность, Венесуэла стала бы самой конкурентоспособной экономикой в регионе.
Почему у нас сложился такой большой разрыв между официальным обменным курсом и параллельным обменным курсом? Потому что количество долларов сильно сократилось по отношению к числу боливийцев в экономике. Это происходит потому, что мы больше не получаем те доллары, которые получали раньше от продажи газа, и потому, что правительство не сократило денежную массу у боливийцев таким образом, чтобы сохранить баланс между этими двумя валютами. Например, денежная масса боливийцев в прошлом году увеличилась на 18%, тогда как наша экономика выросла всего на 3,1%. Почему Центральный банк увеличивает денежную массу, а не сокращает ее, когда видит, что долларов не хватает? Потому что он должен покрывать бюджетный дефицит правительства. Учитывая 11 лет подряд бюджетного дефицита в размере 8% ВВП, Центральный банк должен печатать боливиано, съедая взамен международные резервы, пока не достигнет точки, когда у него больше не останется долларов.
В чем же тогда решение? Решение состоит не в том, чтобы «честить» обменный курс путем девальвации официального курса до 11, 12 или 14. Это означало бы принятие базовой инфляции с распростертыми объятиями (помните еще раз, что землевладельцы защищаются от девальвации, повышая цены). и порождают ожидания дальнейшей девальвации и более высокой инфляции в будущем. Если правительство увеличивало денежную массу для покрытия дефицита в прошлом и не имело лучшей идеи, чем «честность» обменного курса путем его девальвации, почему бы ему не сделать то же самое в будущем? Нет, решение состоит не в девальвации, а в попытке сократить разрыв за счет снижения параллельного обменного курса до 6,96 барина. Это достигается за счет снижения спроса и/или увеличения предложения долларов. Первое достигается за счет прекращения печати и вывода боливиано из экономики (путем повышения процентных ставок). Это замедляет спрос на доллары, поскольку купить доллары можно только за боливиано. Но чтобы это произошло, необходимо сократить бюджетный дефицит. Это означает резкое и почти внезапное торможение расходов, что, без сомнения, является рецессивным. Это корректировка, которую никто не хочет вносить. Второе еще сложнее. Для этого необходимо создать условия, позволяющие экспортерам экспортировать больше и вводить свои доллары в экономику. Здесь необходимы структурные меры (правовая определенность, снижение налогов, сокращение трудового законодательства и т. д.), но они могли бы начаться немедленно с полной отмены экспортных квот и полного и немедленного прекращения импорта топлива (без налогов), чтобы производители могли производить и экспортировать.
В заключение, девальвация и освобождение обменного курса ничего не решает. Это не решает кризис, который, по сути, является финансовым кризисом, и не делает нас более конкурентоспособными, поскольку внутренние цены корректируются, вызывая инфляцию. Решение всегда одно: ответственность. Прекратите тратить деньги, даже если это причинит вред в краткосрочной перспективе.
